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亿博注册注册 A股分拆上市15年終破冰 百個「種子選手」躍躍欲試 黑猫警长导演去世

发布日期:2019年09月06日 20:06编辑:亿博注册注册

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【台风玲玲进黄海】

填補15年空白2017年6月23日的發審會上△⊙↑,河南潤弘製藥股份有限公司(下稱「潤弘製藥」)的首發申請最終未獲通過⌒。

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事實上◇,今年以來♀?∟,已有至少9家A股公司表態有意分拆子公司赴科創板上市┊。但其相關狀況能否全部滿足8月23日的《若干規定》徵求意見稿中的7項要求〇,有很大懸念▽△∟。

2010年4月〇♂,「證監會允許上市公司分拆子公司于創業板上市」的消息一度出現在媒體報道中∵∵△。根據報道♀┊,在當月某日召開的創業板發行監管業務情況溝通會上⌒,證監會有關負責人表示已允許境內上市公司分拆子公司到創業板上市♀,但需滿足6個條件□⊿〇。

而如今明確開放通道∵♀∴,在時機上△☆,A股正處於殼價值逐漸消失的階段☆♀△。科創板+註冊制的到來∵□,以及A股退市常態化△⌒▽,正在加速這個進程◇▽。

潤弘製藥IPO申請被否的關鍵原因♂,雖然可能與其曾經的河南羚銳製藥子公司身份無關↑,但可以看出監管部門對於分拆上市或變相分拆上市的審查之「弦」綳得很緊?∵↑。

早在2004年↑▽〇,證監會就發佈了《關於規範境內上市公司所屬企業到境外上市有關問題的通知》∵┊⊿,對境內上市公司分拆子公司在境外上市的相關事宜進行了規定▽□,但分拆子公司境內上市的通道幾乎一直處於空白狀態〇?,僅在創業板開市后的第二年有過「閃現」⊙﹡。

中信建投證券分析師趙然認為┊↑,要謹防上市公司或以分拆上市為借口∵┊∴,從事各種損人利己的行為□◇, 具體包括:一是掏空原上市公司∟,留下空殼♂,用於二級市場炒作□♀♂,謀取重組溢價;二是與子公司主要股東、董監高團隊有交叉▽,通過關聯交易進行利益輸送;三是將再融資購買的資產裝入子公司☆,之後拆分子公司上市進行二次融資♀◇,從而在短時間連續圈錢;四是盲目拆分上市〇,為子公司持股高管「致富」謀便利♂。

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當日☆⊿,證監會官網披露的審核結果公告中∴∟,有上千字涉及發審委會議針對潤弘製藥提出問詢的主要問題┊⊙π。《華夏時報》記者注意到﹡↑,其中一則問題就事關分拆上市方面的審查∴∴∵。

雖然2019年初♀⊿□,在《關於在上海證券交易所設立科創板並試點註冊制的實施意見》中π☆,證監會就釋放了放開上市公司分拆並於科創板上市的信號⌒π,但它當時還只是局限於科創板⊙。

不過□,160家的數據⊙﹡♂,還沒有排除「上市公司與擬分拆所屬子公司不存在同業競爭」等方面的限制♀□。中信證券分析師秦培景、裘翔、楊靈修認為◇π,《若干規定》的財務門檻較低〇♂,同業競爭仍然是主要的障礙┊□♂,預計直接受益的是傳統上市公司所培育的新型業務為主體的子公司☆。

資深投資人郭施亮向《華夏時報》記者表示∟,境內分拆上市的破冰◇,對擁有子公司尤其是優質子公司的企業⊿,是一次重要的發展契機∴,但是♂,在境內分拆上市逐漸落地之際π▽,更需要防止忽悠式分拆的問題∟,或藉助分拆上市撈一把就跑的現象□∟。

這個專題會議π,事關證監會近日的一項重要政策⊿⌒。證監會就《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》(下稱《若干規定》)向社會公開徵求意見♂,受到資本市場廣泛關注□♂△。

目前?,《若干規定》徵求意見稿中規定☆〇⊿,上市公司及擬分拆所屬子公司董事、高級管理人員及其關聯人員持有所屬子公司的股份△,不得超過所屬子公司分拆上市前總股本的10%∴π。

「分拆上市最大的意義不是再造一個殼□⊙π,而是上市公司作為孵化平台↑π,對新業務、新板塊核心團隊的激勵⊿π∵,而徵求意見稿中規定的10%上限﹡□⊿,這個比例的激勵效果顯然就差了不少?⌒,達不到政策預期了♀⊿。」王驥躍稱△∴□。

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為何分拆境外上市的政策2004年就已出台π△π,而分拆境內上市直到如今才有明確性文件出現♂☆?曾於某頭部券商任保薦代表人的投行人士王驥躍向《華夏時報》記者分析稱π,政策上對於分拆境內上市一直謹慎的原因♀π,可能是因為A股長期處於殼稀缺的狀態中↑↑,不希望「多造殼」♂。

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無獨有偶∵↑,《華夏時報》記者注意到⌒,除了潤弘製藥﹡,恆銀金融科技股份有限公司和深圳市中新賽克科技股份有限公司□♀,在2017年的發審委會議上∵,也被問詢過是否屬於分拆上市或者變相分拆上市◇ππ。

上市公司分拆⊿∴∟,是資本市場優化資源配置的重要手段△☆。2019年8月23日∵☆,證監會在《若干規定》的起草說明中稱△?,上市公司分拆▽⊿,有利於公司理順業務架構⊿⌒♀,拓寬融資渠道⊿∵♂,獲得合理估值∟﹡⊙,完善激勵機制π∴〇。

但一天後〇□♂,管建忠又通過上市公司公告﹡┊,就個人「不當言論」及其對市場和投資者造成的影響⊙┊,向投資者表示歉意♀﹡。根據嘉化能源在9月2日的公告♂⊙,其相關資產在使用募集資金、業務獨立性等方面♂?⌒,均尚未滿足《若干規定》徵求意見稿中的相關要求┊↑♂。

證監會此次徵求意見的截止時間為2019年9月22日↑↑。王驥躍向《華夏時報》記者表示♂┊↑,他建議《若干規定》對子公司董事高管持股不做限制⌒□△,只要履行相應程序、定價合理◇♀◇,不損害上市公司利益就行□⊙。

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「發行人原繫上市公司河南羚銳製藥子公司∟,發行人總經理、財務總監、董事會秘書等主要高管曾在河南羚銳製藥任職⊙⊿〇,發行人本次發行上市是否屬於分拆上市或者變相分拆上市;是否損害了河南羚銳製藥及其投資者尤其是公眾投資者的合法權益∵。請保薦代表人對前述事項說明核查方法、程序、依據和結論↑。」公告稱﹡。

但此後♀,政策風向發生轉變∴⌒↑。同年11月份∴,有媒體報道稱π,證監會官員在當年第六期保薦人培訓會議上重申∵◇∴,從嚴把握上市公司分拆子公司到創業板上市〇┊,至此△♂,監管態度從「明確允許」逐步轉為「不鼓勵」、「從嚴把握」△♂☆。

所謂的「符合條件」☆◇,是指證監會在《若干規定》中規定的分拆需要同時滿足的7項條件⊿。其中包括上市公司最近3年連續盈利□﹡♂,且扣除擬分拆的子公司凈利潤后歸屬上市公司股東的凈利潤累計不低於10億元人民幣?♂▽,擬分拆的子公司收入占上市公司利潤50%以內〇∵⌒,且凈資產佔30%以內等基本財務要求◇♂♂。

王驥躍對《華夏時報》記者表示┊∴,儘管當下A股符合條件的公司並不多┊,但分拆上市新規給了不少A股上市公司新的努力目標∴,分拆上市必然會成為未來市場的新熱點♂,成為上市公司新的資本運作工具〇∵⊿。

當下A股符合上述基本財務要求的公司有數百家∟⊿?。中信證券在一份研報中稱♂□┊,通過對所有A股公司梳理♂〇⊿,我們發現17.7%的上市公司符合《若干規定》的基本財務要求▽。

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如今∴∵,在科創板開市一個多月的時機下∟∵,允許分拆可在A股所有板塊上市的政策的出現☆〇﹡,給了市場一個驚喜π♂。連日來π,一些上市公司「躍躍欲試」之姿已現⊿☆。前述上市公司人士向《華夏時報》記者透露∟〇☆,公司日前召開專題會議的目的π,就是為了研究分拆資產於境內上市的落實方案⊿。

百個「種子選手」前述央企背景的上市公司人士向《華夏時報》記者透露♀,公司日前召開的專題會議的研究結果是□↑,旗下一項新能源行業的資產〇ππ,可能會符合條件∵π。

除了前述京津冀地區央企繫上市公司⌒⊿□,另外一家上市公司也在《若干規定》發佈后「躍躍欲試」⊙,還一度引發了風波▽。嘉化能源董事長管建忠9月1日向媒體表示?,上市公司的磺化醫藥業務技術處於行業前沿⌒,也不存在同業競爭和關聯交易┊⊙,符合科創板企業申報條件?◇,在分拆上市政策細則落定后〇┊♀,希望能儘快趕在第一批報備▽?。

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這是一個市場期待多年的綱領性文件♂◇。早在2004年⌒△,上市公司分拆境外上市的相關政策就已出台⌒△,但分拆境內上市的明確性文件一直未能出現↑▽,2010年一度傳出放開上市公司分拆並於創業板上市的政策的消息?⌒∵,但此後沒了下文↑。

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若以A股約3700家上市公司的數據計算⊿,17.7%對應的是650多家上市公司▽。但如果套入其它硬性的限制性指標□⌒,符合條件的上市公司數量會進一步縮減至約100餘家┊∴π。根據申萬宏源證券分析師林瑾、彭文玉統計的數據△,符合分拆上市部分硬性條件要求的A股上市公司僅約有160餘家(上市滿3年、最近3年連續盈利、存在子公司、最近3年凈利潤累計不低於10億元、上市公司及其控股股東和實控人最近36個月內未受到過證監會行政處罰∟,且最近12個月內未受到過證券交易所的公開譴責)⊿⊙⌒,佔比約4%∟。

而從市場實際交易情況來看▽∵↑,2004年以來的15年裡﹡,也並無真正意義上的分拆境內上市π♀⊿。A股公司大多採用的是出讓控股權的模式┊∴,讓資產在A股上市∵π,比如♂♂,中興通訊曾經的子公司國民技術(維權)⊿┊↑,其上市前夕中興通訊僅持股20%多♂,即中興通訊由控股轉為了參股π♂。相比之下?∟,多年來□,更多A股公司選擇了分拆子公司赴港股或者其它海外市場上市♀。

A股分拆上市15年終破冰 百個「種子選手」躍躍欲試華夏時報記者 麻曉超 陳鋒 北京報道「問得太巧了↑,我們今天剛召開了專題會議◇。」京津冀地區一家央企背景的上市公司人士日前向《華夏時報》記者表示♂﹡┊。

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